【中信机械】船舶制造产业推荐(转发)

日记整理11个月前更新 内蒙股
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核心观点:造船周期持续上行,新能源动力换船驱动因素强大,下半年进入业绩兑现期。

#新船价格上涨趋势强劲: 2023H1新船价格上涨趋势强劲,目前Clarksons新船价格指数达171.62点,同比上涨6.7%。根据Clarksons数据,截至2023年7月1日,全球船厂在手订单3956艘/11450.74万CGT,分别环比上月-0.3%/+0.06%,基本持平。全球船厂在手订单覆盖年数为3.51年,环比上月+0.08年。

#船市供需关系持续紧张: 从需求端看,根据Clarksons数据,2023H1全球新船订单1797万CGT、488.20亿美元,分别同比-34.9%、-27.4%。其中,中国船企承接1043万CGT、260.3亿美元。以CGT为基准,上半年中国的新船订单量占全球新船订单量的58%;以接单金额为基准,中国达到53%。从供给端看,根据Clarksons数据,截至2023年6月,全球活跃船厂数量为345个,较2022年底下降41个,中国活跃船厂数量157个,较2022年底下降24个。总体来看,运价低迷以及船台紧张一定程度压制了船东新船下单意愿,但供给端持续紧张且缺乏弹性依然维持着行业景气度的上行。

#新能源动力换船驱动因素强大: 目前全球运力已进入新一轮更替周期,由国际海事组织IMO(CII/EEXI)和欧盟(24年引入碳税、26全面征收)引导的船舶脱碳环保政策将驱动新能源动力船舶加速替换老旧船舶,这将是未来10年乃至更长时间维度新船需求的强大驱动因素。根据央视新闻2023年7月8日报导,2022年中国全年新接绿色动力船舶订单占总订单的49.1%,创历史最高水准。截至2023年6月底,中国船舶旗下江南造船、沪东中华等船厂绿色船舶在订单中占比均超过了90%。根据Clarksons预测,未来10年平均每年新船订单价值量达1600亿美元,而2009-2020年周期下行阶段年均新船订单价值量仅为840亿美元。

#预计2023H2高价船订单开始陆续交付进入业绩兑现期: 目前钢材和中厚板价格较周期高点(2021年5月)下降约35%,新船价格指数较周期低点(2020年11月)上涨约37%。上一轮周期高点中国船舶毛利率和净利率分别为27.8%和19.8%,而2022年这一数据分别为7.6%和1.5%。预计随着2023年下半年公司进入业绩兑现期,船价-钢价剪刀差走势有望拓宽公司利润空间,同时人民币兑美元贬值也有望贡献一定汇兑收益(但公司对大部分订单已进行锁汇),预计2023H2造船产业盈利水平有望迎来较大改善

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